英特尔：辉煌渐褪，未来何往？

一、曾经辉煌

英特尔，这家传奇的科技企业，在过去几十年里书写了辉煌的篇章。伴随着个人计算机的兴起，英特尔迅速崛起，成为全球最大的芯片制造商。

摩尔定律，这个常被引用的观察，即尖端半导体每 18 到 24 个月性能翻倍而不增加成本，以英特尔联合创始人戈登・摩尔的名字命名。这一定律在很长一段时间里推动着英特尔不断创新，引领着半导体行业的发展。

1968 年，罗伯特・诺伊斯和戈登・摩尔创立了英特尔公司，随后安迪・葛洛夫加入，这三位传奇人物为英特尔的发展奠定了坚实基础。1969 年，英特尔推出了自己的第一款产品 ——3101 静态随机存储存取器。1971 年，英特尔更是推出了具有划时代意义的第一款微处理器，这让英特尔成为世界上最大的金属氧化物半导体（MOS）微处理器制造商。

此后，英特尔不断在微处理器领域发力。1972 年推出性能是 4004 两倍的 8008 微处理器。1978 年推出首枚 16 位微处理器 8086 及配套的数学协处理器 8087。到 1989 年，英特尔发布的 Intel 80486 处理器让其一举超过所有日本半导体公司，坐上了半导体行业的头把交椅。

20 世纪 90 年代，英特尔进入了发展的黄金时期。1993 年，英特尔推出奔腾处理器 Pentium，从此英特尔不再以数字命名处理器，Pentium 成为了 x86 系列的一大革新。其晶体管数大幅提高、增强了浮点运算功能、并把工作电压降至 3.3V，运行速度可达到工作站处理器的水平。随后，英特尔不断推出性能更强大的奔腾处理器系列，巩固了自己在 PC 处理器市场的霸主地位。

在这一时期，英特尔在服务器处理器市场也取得了巨大的成功。2001 年，英特尔的 64 位服务器处理器 Itanium 问世，英特尔在服务器市场彻底超越 RISC 处理器的代表太阳公司。这一时期，英特尔在 PC 和服务器处理器市场双管齐下，取得了巨大的成功，公司的市值也不断攀升，在 1999 年市值最高突破 5000 亿美元，最高峰为 5090 亿美元。

二、困境凸显

（一）业绩不佳

近年来，英特尔的业绩出现了明显的下滑。收入方面，英特尔面临着巨大的挑战，2023 年总营收 542 亿美元，同比下降 14%。利润率也大幅降低，2023 年净利润为 17 亿美元，同比下降 79%。

财报表现不佳直接导致了股价的大跌。2024 年 8 月 2 日晚间，英特尔股价下跌 26%，市值蒸发约 320 亿美元，创下至少自 1982 年以来的最大单日跌幅。英特尔首席执行回应称，市场对英特尔指引的反应过度，并称业绩将在 2024 年剩余时间逐季改善。但目前来看，形势依然严峻。2024 财年二季度营收为 128 亿美元，同比下降 1%，季度净亏损达 16 亿美元，并预测三季度营收将低于预期。

（二）市场竞争压力

在 CPU 市场，英特尔面临着 AMD 等竞争对手的激烈挑战。AMD 在近几年势头凶猛，不断攻城拔寨。根据统计，2023 年第四季度，英特尔 CPU 的出货量占整个行业的 78%，而 AMD 出货量同比减少 1%，市场份额为 13%，英特尔出货量差不多是 AMD 的 6 倍还多。然而，美银美林分析师预计，AMD 在 2024 年的 CPU 销售将实现 38% 的同比增长，相比之下，英特尔的增长率预计仅为 2%。这表明英特尔的市场份额正在被 AMD 逐步蚕食。

在 AI 领域，英特尔更是落后于英伟达。英伟达凭借其 GPU 在 AI 芯片市场上占据了约 80% 的市场份额，其产品被 AI 企业视为首选的高端芯片。2024 财年第三财季，英伟达数据中心收入达 145 亿美元，同比增长 279%。而英特尔来自数据中心和人工智能板块季度营收则只有 40 亿元左右，且同比下降。

此外，英特尔的代工业务也陷入了困境。开业 3 年亏 200 亿的代工业务，给英特尔带来了沉重的负担。英特尔晶圆代工业务巨亏 70 亿美元，2024 年一季度，英特尔芯片代工业务再次亏损 25 亿美元，18 个月合计亏损了 123.3 亿美元，折合人民币是 880 亿元左右。原因包括市场竞争激烈、技术更新换代快、客户需求变化等因素。在制程技术方面，英特尔遇到了一些挑战，导致其产品上市时间延迟，进一步影响了其市场份额和盈利能力。同时，英特尔在制程工艺技术路径上选择了独特的 “FinFET” 架构，虽然在理论上具备一定的性能优势，但在实际应用中却遭遇了良率爬坡慢、工艺复杂度高等问题，导致其在高端芯片代工市场的竞争力大打折扣。全球晶圆代工市场高度集中，台积电和三星两大巨头占据主导地位，英特尔作为后来者，面临着既要追赶技术，又要争夺客户的双重挑战。

三、艰难抉择

（一）战略调整之困

英特尔新 CEO 帕特・基辛格接手后，开启了一系列大规模支出计划，试图重振英特尔昔日辉煌。然而，这条路走得异常艰难。

基辛格大力推行 IDM 2.0 战略，旨在重新定义制造和设计芯片的模式，既自主设计和制造高性能芯片，又通过提供代工服务与其他芯片设计公司展开合作。同时，英特尔在全球范围内投资建设晶圆厂，这需要巨额资金投入。但从目前的情况来看，效果并不理想。

英特尔的垂直整合模式也面临着巨大挑战。一直以来，英特尔坚持设计和制造一体化，然而，随着行业的成熟，芯片的设计、制造和测试封装越来越独立，毛利持续下跌。英特尔在 2023 财年设备投资额达到约 258 亿美元，比 3 年前增加了 8 成，与此同时，营业现金流在同一时期下降了 70%。巨大的投资负担与盈利能力不匹配，使得英特尔陷入困境。

在代工业务方面，英特尔也举步维艰。2024 年 4 - 6 月的营业损益为亏损 28.3 亿美元，创出各部门中最大的亏损。英特尔此前在半导体微细化方面一直处于领先，但在帕特・基辛格就任的 2021 年，英特尔已经落后于台积电。未能制造出客户需要的水准的产品，未能按预期开拓大客户。

（二）未来出路探索

面对困境，英特尔开始探索未来的出路。

剥离制造部门成为一种可能的选择。为了筹集制造所需的巨额投资，英特尔决定将包括代工在内的制造部门变为子公司，从外部筹集资金。自己公司设计的产品也将委托给新公司生产。这一举措虽然可能会改变英特尔一直以来的垂直整合模式，但也为其带来了新的资金来源和发展机遇。

加大 AI 投入也是英特尔的重要方向。在生成式 AI 领域，英特尔落后于英伟达等竞争对手。为了扭转这一局面，英特尔需要加大在 AI 半导体的研发投入，开发更适合 AI 应用的芯片。例如，推出针对 AI 运算的 Xeon 可扩展处理器和 Nervana 神经网络芯片，提升在 AI 芯片市场的竞争力。

此外，英特尔还可以专注于新兴领域的开拓。随着科技的不断发展，新的应用场景不断涌现，如物联网、智能汽车等。英特尔可以利用自身的技术优势，积极布局这些新兴领域，寻找新的增长点。

总之，英特尔正处于艰难的抉择之中，未来的出路充满挑战，但也并非没有希望。通过合理的战略调整和积极的创新探索，英特尔或许能够走出困境，重新焕发生机。

四、前景展望

尽管英特尔目前处境艰难，但并非毫无希望。首先，英特尔的资本充足率仍超过 50%，这为其提供了一定的缓冲空间和应对风险的能力。较高的资本充足率意味着英特尔在资金方面仍有一定的回旋余地，可以用于研发投入、市场拓展以及战略调整等方面。

其次，英特尔获得了美国政府的巨额补贴。根据相关报道，英特尔将根据《芯片和科学法案》获得约 85 亿美元的直接补贴，同时还可以申请美国财政部的投资税收抵免，即在五年内，超过 1000 亿美元的合格投资将获得高达 25% 的税收抵免，并且还可以获得最高 110 亿美元的联邦贷款。此外，英特尔还获得了波兰政府超 74 亿兹罗提（约 135.68 亿元人民币）的补贴，用于其在波兰弗罗茨瓦夫先进封装工厂建设项目。这些政府补贴将为英特尔的发展提供重要的资金支持，有助于其推进在亚利桑那州、新墨西哥州、俄亥俄州、俄勒冈州以及波兰等地的半导体制造和研发项目。

然而，英特尔要想实现真正的复苏，还需要在多个方面做出努力。一方面，英特尔需要加快技术创新步伐，尤其是在 AI 领域。目前，英伟达在 AI 芯片市场占据了约 80% 的份额，英特尔需要加大在 AI 半导体的研发投入，推出更具竞争力的产品，以追赶英伟达等竞争对手。例如，英特尔可以进一步优化其针对 AI 运算的 Xeon 可扩展处理器和 Nervana 神经网络芯片，提高性能和能效比，满足不同客户的需求。

另一方面，英特尔需要优化其业务结构，提高运营效率。剥离制造部门是一种可能的选择，通过将制造部门变为子公司并从外部筹集资金，英特尔可以减轻投资负担，同时也可以引入外部的专业管理经验和资源，提高制造部门的竞争力。此外，英特尔还可以加强与其他企业的合作，共同开发新技术、新产品，拓展市场份额。

总之，英特尔的未来发展充满挑战，但也存在机遇。通过合理利用政府补贴、加快技术创新、优化业务结构等措施，英特尔有望走出困境，实现可持续发展。然而，这需要英特尔管理层做出明智的决策，并付出艰苦的努力。未来，我们将拭目以待，看英特尔能否在激烈的市场竞争中重新焕发生机。

四、前景展望

（一）技术创新的关键

英特尔在技术创新方面有着深厚的底蕴和实力。尽管目前在 AI 领域落后于英伟达，但英特尔拥有庞大的研发团队和丰富的技术积累。例如，英特尔在芯片架构设计、制程工艺等方面有着多年的经验，这些都为其在未来的技术创新中提供了有力的支持。

为了加快在 AI 领域的技术创新步伐，英特尔可以加大与科研机构、高校等的合作力度。通过合作，英特尔可以获取最新的研究成果和技术趋势，同时也可以培养更多的专业人才。此外，英特尔还可以积极参与行业标准的制定，提高自身在行业中的话语权和影响力。

（二）业务结构优化的策略

剥离制造部门并非是英特尔唯一的选择，还可以通过其他方式优化业务结构。例如，英特尔可以对现有业务进行整合，聚焦于核心业务领域，提高资源利用效率。同时，英特尔可以加强对新兴市场的开拓，如量子计算、生物芯片等领域。这些新兴领域具有巨大的发展潜力，英特尔可以通过提前布局，抢占市场先机。

在提高运营效率方面，英特尔可以引入先进的管理理念和方法，如精益生产、六西格玛等。通过优化生产流程、降低成本、提高产品质量，英特尔可以提升自身的竞争力。此外，英特尔还可以加强供应链管理，确保原材料的稳定供应和产品的及时交付。

（三）合作与竞争的平衡

在激烈的市场竞争中，合作也是英特尔实现可持续发展的重要途径。英特尔可以与其他芯片制造商、软件开发商、设备制造商等建立战略合作伙伴关系，共同开发新技术、新产品，拓展市场份额。例如，英特尔可以与微软、谷歌等科技巨头合作，优化其芯片在操作系统和软件应用中的性能表现。

同时，英特尔也需要在合作中保持自身的核心竞争力，避免过度依赖合作伙伴。在与竞争对手的竞争中，英特尔需要不断提升自身的产品质量和服务水平，以满足客户的需求。此外，英特尔还可以通过差异化竞争策略，推出具有独特优势的产品和解决方案，赢得市场份额。

（四）未来发展的不确定性与挑战

尽管英特尔有着诸多的发展机遇，但未来的发展仍然充满不确定性和挑战。例如，全球经济形势的不稳定、贸易摩擦的加剧、技术创新的风险等都可能对英特尔的发展产生不利影响。此外，新兴技术的发展也可能带来新的竞争对手和市场格局的变化，英特尔需要不断调整自身的战略和业务模式，以适应市场的变化。

然而，英特尔作为一家具有悠久历史和强大实力的科技企业，有着应对挑战的能力和经验。通过不断创新、优化业务结构、加强合作等措施，英特尔有望在未来的市场竞争中实现可持续发展，为全球科技进步做出更大的贡献。