英伟达，大跌3万亿

英伟达公司三天内遭遇 4,300 亿美元（约合31210亿人民币）的抛售，交易员们开始通过技术分析来寻找底部可能存在的线索。

自上周短暂超越微软成为全球市值最高的公司以来，该股已下跌 13%。这导致英伟达股价自 4 月以来首次进入技术回调（股价从近期高点下跌 10% 或更多）。Kingsview Partners 首席技术分析师 Buff Dormeier 表示，突然的逆转包括一些明显的投降迹象。

周一的下跌是该芯片制造商今年以来第二大跌幅，股价下跌 6.7% 至 118.11 美元。英伟达的下跌引发了芯片制造商和其他与人工智能繁荣相关的科技公司的下滑。销售搭载 Nvidia AI 芯片服务器的超微电脑股价下跌 8.7%，而戴尔下跌了 5.2%。芯片设计师Arm下跌 5.8%，而半导体巨头高通和博通分别下降5.5%和3.7%。

由于投资者大举押注这些公司将成为人工智能支出浪潮的主要受益者，其中许多公司都是过去几年中涨幅最大的公司之一。周一股价下跌之前，周五有消息披露，这家芯片制造商的首席执行官兼联合创始人黄仁勋在该公司成为全球市值最高公司的前后几天内出售了价值近 9500 万美元的股票。文件显示，这些交易是之前安排的“10b5-1 规则”出售计划的一部分，该计划于 3 月制定。

“在所有这些好消息（拆分、成为最大的公司）之后发生这种情况令人担忧，”他指的是上个月宣布的 10 比 1 股票拆分。Dormeier 认为短期支撑位在 115 美元左右，下一个重要水平在 100 美元。

英伟达股价 115 美元附近接近关键斐波那契回撤水平，这是技术分析师用来识别股票和其他资产支撑线或阻力线的工具。从 4 月份的盘中低点到上周的历史高点，该股回撤幅度为 38.2%，比周一的收盘价低约 2%。

虽然技术分析（寻求历史交易模式的洞察力）并不精确，但它可以为投资者提供有用的路线图。

今年，由于市场对其主导人工智能计算市场的芯片需求持续旺盛，英伟达股价一路飙升。最新一轮上涨是，从 5 月 22 日发布财报和宣布股票分拆以来，该股上涨了 43%，至 6 月 18 日收盘时市值达到 3.34 万亿美元，超过微软的 3.32 万亿美元。尽管此后连续三天下跌，但英伟达今年仍上涨了 139%。

对于 Oppenheimer 技术分析主管 Ari Wald 来说，长期趋势比 Nvidia 的任何特定水平都重要，而且目前 Nvidia 的股价依然强劲，交易价格仍远高于其 50 天移动平均线 101 美元和 100 天移动平均线 92 美元。

“通常，主要的顶部形成是一个过程，经过几轮买入和卖出，然后价格势头逐渐增强，但未能守住关键水平。我们还没有看到过这样的情况，”他在一次采访中说。“这就是 Nvidia 的交易方式。”

虽然他相信长期上涨趋势依然完好，但和多迈尔一样，他也在关注 100 美元的水平。

Granite Wealth Management 首席技术策略师 Bruce Zaro 表示：“对于像 Nvidia 这样处于上升趋势的股票来说，突破第一级支撑位并不是什么大问题。”但他表示，跌破 100 美元则是个大问题。

“这可能不会产生长期影响，但它表明你应该保持耐心，特别是在我们等待选举和美联储调整利率期间，市场可能出现波动并出现下行趋势。”

Hightower 公司的斯蒂芬妮·林克 (Stephanie Link)周五对 CNBC 表示：“我不认为狂欢已经结束，但它的走势非常强劲，而且科技领域还有许多其他领域能够提供更具吸引力的风险/回报”，她称 Nvidia 的股票“被过度喜爱”。

Nvidia 表示，其备受推崇的 AI 图形处理单元 (GPU) 的需求仍然很高，包括微软、谷歌、亚马逊、甲骨文和 Meta 在内的公司都购买了价值数十亿美元的芯片来支持其数据中心和云服务。

今年晚些时候，英伟达将开始发售其名为 Blackwell的下一代人工智能芯片，一些分析师预计，这将为该芯片制造商及其合作伙伴开启新一轮大幅增长的上升周期。

Constellation Research 创始人 Ray Wang 周一在 CNBC 的 Squawk Box 节目中表示，Nvidia 的强劲表现“将在未来 18-24 个月内持续下去” 。“我认为现在是逢低买入的好时机。”

英伟达的逆转给整个芯片制造业带来了压力，费城半导体指数在过去三个交易日下跌近 7%。以科技股为主的纳斯达克综合指数周一下跌 1.1%。

周一，英伟达给整个股市带来压力，蓝筹股标准普尔 500 指数收盘下跌 0.3%，尽管大多数板块均上涨。相比之下，近几个月表现不及大型股指数的小型股罗素 2000 指数上涨了 0.4%。

法国兴业银行美国股票策略主管马尼什·卡布拉 (Manish Kabra) 表示，英伟达周一的抛售“对市场来说是一个超级健康的发展”。

卡布拉表示：“要么市场反弹扩大，要么我们形成一个目前还没有的泡沫（科技股）。”

Nvidia 股价近期的快速下跌不可避免地引发了与 24 年前互联网泡沫破裂时受影响的公司之间的比较，一些市场分析师将 Nvidia 的股票表现与 2000 年初思科和英特尔的表现进行了比较。

Nvidia 的股票近期交易价格比其 200 天移动平均线高出约 100%。据 BTIG 首席市场技术员 Jonathan Krinsky 称，自 1990 年以来，任何一家美国公司在成为最大公司的同时交易价格超过其 200 天移动平均线的最大幅度是 80%，由思科在 2000 年 3 月实现（见下图）。

“换句话说，Nvidia 独树一帜，”Krinsky 在周一的一份客户报告中表示。

200 日移动平均线被交易员和技术市场分析师视为确定整体长期市场趋势的关键指标。当股价在每日时间范围内保持在其 200 日移动平均线之上时，通常被认为处于整体上升趋势。

值得注意的是，思科在 2000 年 3 月短暂超越微软，成为市值最大的美国公司，这标志着思科股价迄今为止的历史最高点。

思科股价自 1990 年上市以来的 10 年里飙升了 1,000 多倍，在 2000 年 3 月创下 80 美元的历史新高，随后在互联网泡沫破灭后跌至 2002 年 10 月 8.60 美元的低点。

根据 FactSet 的数据，20 多年后，截至周一下午，思科股价为 47.28 美元，尚未再次达到 2000 年的峰值。

“虽然我们完全认识到这次的基本面大不相同，但在过去五年里，Nvidia 上涨了 4,280%，而思科在达到顶峰 [2000 年 3 月] 之前的五年里上涨了 4,460%，”克林斯基说。

200 日移动平均线被交易员和技术市场分析师视为确定整体长期市场趋势的关键指标。当股价在每日时间范围内保持在其 200 日移动平均线之上时，通常被认为处于整体上升趋势。

值得注意的是，思科在 2000 年 3 月短暂超越微软，成为市值最大的美国公司，这标志着思科股价 NDX 迄今为止的历史最高点。

思科股价自 1990 年上市以来的 10 年里飙升了 1,000 多倍，在 2000 年 3 月创下 80 美元的历史新高，随后在互联网泡沫破灭后跌至 2002 年 10 月 8.60 美元的低点。

根据 FactSet 的数据，20 多年后，截至周一下午，思科股价为 47.28 美元，尚未再次达到 2000 年的峰值。

“虽然我们完全认识到这次的基本面大不相同，但在过去五年里，Nvidia 上涨了 4,280%，而思科在达到顶峰 [2000 年 3 月] 之前的五年里上涨了 4,460%，”克林斯基说。

还有另一个例子，一家大型科技公司挺过了互联网泡沫的破灭，但其股价从未重回 2000 年的顶峰。

据 FactSet 数据，英特尔股价周一下午收于每股 30.57 美元，仍然是全球最大的半导体制造商之一，但其股价尚未恢复到 2000 年 8 月每股 75.89 美元的高点。

DataTrek Research 联合创始人尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas) 将现在的 Nvidia 与 20 世纪 90 年代的英特尔进行了比较，他发现 Nvidia 的商业模式在“对股票投资者来说重要的每一个指标”上都“明显优于”英特尔。

Colas 在周一的一份报告中写道，Nvidia 在截至 2024 年 1 月的财年中的收入与英特尔在 2000 年互联网泡沫末期经通胀调整后的销售额“相同”，但华尔街分析师预计这家人工智能宠儿今年的销售额将达到 1200 亿美元。

“这基本上是 2023 年的两倍，不像英特尔在 2001 年的销售额下滑。Nvidia 的势头延续到了英特尔在互联网泡沫末期衰落的地方，”他说。

Colas 表示，Nvidia 今天的业务也“大大好于”英特尔在互联网泡沫高峰时期的表现。例如，英特尔 2000 年的净利润率为 31.2%，而 Nvidia 在 2023 年的净利润率为 48.9%。英特尔 2000 年的股本回报率为 28.2%，而英伟达去年的股本回报率为 69.2%。

“英伟达目前的利润率和股本回报率比英特尔 2000 年巅峰时期高出 57%-145%，而且它只用三分之一的员工数量就实现了这一目标，”Colas 写道。

与此同时，根据 DataTrek Research 汇编的数据，英伟达在 1990 年代后期鼎盛时期的研发支出超过了英特尔，到 2023 年，英伟达的研发与销售比率将达到 14.2%，而英特尔在 2000 年为 11.6%。

更重要的是，经通胀调整后，英伟达目前的市值超过 3 万亿美元，是英特尔 2000 年 5100 亿美元的六倍。Colas 表示，在互联网泡沫高峰时期，Nvidia 的市值也比微软高出近 300%。

“最重要的是，Nvidia 攀升至全球股票估值最高层有很多充分的理由，而其持续存在将取决于市场对基本面的持续信心，”Colas 表示。他还补充说，鉴于半导体行业的波动性，他的团队不会“惊讶”看到该股在未来几周出现“一些波动”。

“[Nvidia] 不是 1999 年的英特尔，而是更有能力保持投资者信心的公司，”他补充道。

根据 FactSet 的数据，Nvidia 股价周一下跌 6.7%，进入回调区间，而思科股价收盘持平，英特尔股价下跌 1.7%。

美国股市周一涨跌互现，科技股继续回调。纳斯达克综合指数 COMP 下跌 1.1%，标准普尔 500 指数 SPX 下跌 0.3%，道琼斯工业平均指数 DJIA 上涨 0.7%。