《深圳“并购十四条”：集成电路产业新机遇》

11月27日，深圳发布《深圳市推动并购重组高质量发展的行动方案（2025-2027）（公开征求意见稿）》，其中特别提及了集成电路等产业。

《行动方案》从并购重组的资产端、资金端、保障服务、人才培养、风险防控等方面提出了14条具体措施，成为“并购六条”发布以来，地方首次披露并购重组政策全文。

《行动方案》主要包括总体目标、建立上市公司并购重组标的项目库、支持上市公司向新质生产力方向转型发展、持续推进上市公司高质量规范发展、联通香港资本市场打通境内外并购资源、支持上市公司开展并购业务“走出去”、丰富上市公司并购重组融资渠道、打造上市公司并购重组服务一流中心、培育壮大并购重组专业化服务机构、构建上市公司并购重组人才汇聚高地、提升大湾区并购重组辐射影响力、加强对并购重组活动的风险防控、强化并购重组联席会议机制和保障措施等。

其中，在支持上市公司向新质生产力方向转型发展方面，《行动方案》提出，支持上市公司聚焦战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，支持“两创”板块公司并购产业链上下游资产等，引导更多资源要素向新质生产力方向聚集。

同时，《行动方案》还提出，鼓励聚焦新质生产力的“硬科技”“三创四新”属性尤其是集成电路、人工智能、生物医药等重点产业以及新赛道和未来产业领域，拥有自主知识产权、突破关键核心技术，能够解决“卡脖子”问题的科技型上市公司，通过并购重组持续做大做强。

一、政策背景

2025-2027 年，深圳发布 “并购十四条”，旨在进一步促进资本市场高质量发展。这一行动方案的出台时间正值深圳经济转型升级的关键时期，其目的在于推动深圳境内外上市公司质量全面提升，总市值突破 15 万亿元，完成并购重组项目总数量突破 100 单、交易总价值突破 300 亿元，助力深圳打造有重要影响力的创新资本形成中心，对资本市场的高质量发展具有重要意义。

“并购十四条” 有望助力深圳并购重组市场持续活跃，上市公司质量全面提升、总市值进一步扩大。一方面，它呼应了证监会 “并购六条”，为深圳丰富的并购需求及标的资源提供了政策支持。截至目前，深圳共有境内外上市公司 574 家，其中 A 股上市公司 422 家，A 股上市公司总市值约 9.66 万亿元，有国家级高新技术企业 2.5 万家，国家级专精特新 “小巨人” 企业 1040 家。另一方面，受市场环境等多重因素影响，深圳境内外上市公司龙头企业的市值波动较大，并购重组被业内认为是提升上市公司市值的 “利器”，有利于提升公司的核心竞争力，利于长期市值提升。

例如，9 月底，TCL 科技控股子公司华星光电拟通过支付现金 108 亿元人民币收购境外上市公司 LG 显示的控股子公司乐金显示；10 月 24 日，至正股份发布重组预案，拟收购排名全球前五的半导体引线框架供应商 AAMI99.97% 股权；华润三九正在推进购买天士力股权的重大资产重组项目。自 “并购六条” 发布以来，深圳辖区内上市公司及其子公司首次公开披露的并购重组事件累计 16 单，已披露的交易总价值 117.90 亿元，排名全国城市第二。

二、具体内容

（一）总体目标

到 2027 年底，深圳致力于推动境内外上市公司质量全面提升，总市值突破 15 万亿元；同时，推动并购重组市场持续活跃，完成并购重组项目总数量突破 100 单、交易总价值突破 300 亿元。这一目标的设定，旨在助力深圳打造有重要影响力的创新资本形成中心，将深圳打造为新质生产力投融资活跃区、技术和产业并购交易集聚地、上市公司质量提升示范地、金融市场互联互通先行地、创新资本生态健康规范先导区。

（二）十四条举措

建立上市公司并购重组标的项目库：围绕深圳 “20+8” 战略新兴产业和未来产业布局，深化并购重组标的项目的储备、整合和对接等服务。建立上市公司并购重组标的项目库，形成基本覆盖深圳重点产业领域的并购标的项目资源储备，助力挖掘潜在的并购重组线索。建立 “市区联动 + 部门协同 + 市场推荐” 项目推优机制，分领域、分行业在全市范围内开展并购重组资产项目梳理、征集、遴选、入库申报工作。围绕产业链强链补链、促进上市公司资源整合协同，定期组织交流对接活动，为意向交易方搭建对接平台。对于符合证监会并购政策要求的项目，积极推进申报；对于暂不满足但属于 “硬科技”“三创四新” 属性领域的项目，纳入深圳后备项目库培育。加快推出一批符合国家产业政策、具备并购重组潜力、具有发展前景的优质项目，形成 “后备一批、意向一批、储备一批” 的滚动实施机制。

支持上市公司向新质生产力方向转型发展：支持上市公司聚焦战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，包括开展基于转型升级等目标的跨行业并购。支持上市公司在不影响持续经营能力并设置中小投资者利益保护相关安排的基础上，收购有助于补链强链和提升关键技术水平的优质未盈利资产。鼓励聚焦新质生产力的 “硬科技”“三创四新” 属性尤其是集成电路、人工智能、生物医药等重点产业以及新赛道和未来产业领域，拥有自主知识产权、突破关键核心技术，能够解决 “卡脖子” 问题的科技型上市公司，通过并购重组持续做大做强。积极争取国家支持深圳在金融科技、绿色低碳等新兴领域先行先试开展上市公司并购重组。

持续推进上市公司高质量规范发展：鼓励上市公司依法合规开展市值管理，强化现金分红管理，提高信息披露质量，完善公司治理，规范内部控制，严防财务造假、资金占用等违法违规行为。支持国资国企上市公司等有能力的企业积极参与并购重组，围绕主业进行产业链整合，合理提升产业集中度，增强产业链、供应链韧性和安全水平，打造具有国际竞争力的产业集群。

联通香港资本市场打通境内外并购资源：支持深圳市符合条件的行业龙头企业并购境外资产标的，通过赴港上市或再融资等方式，提升并购重组效率，拓宽资源整合范围，支持企业更好利用两个市场、两种资源规范发展。鼓励深港合作设立并购重组相关的投资基金，支持境内外机构投资科技成果转化应用，支持获境外机构投资的科技型企业深化与相关国别的产业链合作。支持深圳证券交易所与香港联合交易所在探索深化股债融资、并购重组制度机制互联互通等方面加强合作，在整合两地产业资源和创新资源、丰富并购融资工具、提高支付灵活性上先行探索，争取推动创新性并购重组案例落地。支持上市公司开展并购业务 “走出去”。对上市公司并购境外优质资产，在跨境换股方面予以便利支持。支持银行优化汇率避险服务，引导上市企业树立风险中性理念，提升主动管理汇率风险能力。支持银行优化跨境人民币和外汇业务流程，对符合条件的上市公司实施差异化服务。推动保险公司加强对上市公司海外项目的保险支持，探索实施差异化费率。

支持上市公司开展并购业务 “走出去”：与联通香港资本市场打通境内外并购资源的举措相辅相成，进一步鼓励上市公司并购境外优质资产，在跨境换股方面提供便利支持。同时，通过优化银行汇率避险服务和跨境人民币、外汇业务流程，以及推动保险公司加强对海外项目的保险支持等措施，为上市公司开展并购业务 “走出去” 提供全方位的支持。

丰富上市公司并购重组融资渠道：鼓励金融机构为并购重组及后续运营提供并购贷款、并购保险、并购债券等金融工具，探索非居民并购贷款创新试点，研究科技型企业并购贷款创新试点。持续创新 “并购 +” 组合融资工具，拓宽直接融资渠道，通过设立并购基金、发行债券等方式提供低成本、全周期投融资服务。加大 “20+8” 产业基金对纳入深圳市并购重组项目库的项目的投资支持。通过投补联动等方式，支持深圳市符合 “硬科技” 领域的科创企业发展。支持有能力的产业链 “链主” 企业开展企业风险投资（CVC），围绕本产业链关键环节开展并购重组。支持银行、社保基金、企业年金、保险资金、私募基金等各类机构投资者参与上市公司并购重组。鼓励合格境外投资者通过 QFII、RQFII、QFLP 等参与上市公司并购重组。

打造上市公司并购重组服务一流中心：支持深圳证券交易所构建更加适应上市公司并购重组的发展体系，加强市场培育并为相关项目提供全周期、一站式服务。

培育壮大并购重组专业化服务机构：通过政策引导和资源支持，培育壮大并购重组专业化服务机构，提升其服务能力和水平，为上市公司并购重组提供专业的咨询、评估、审计等服务。

构建上市公司并购重组人才汇聚高地：吸引和培养一批具有丰富并购重组经验和专业知识的人才，构建上市公司并购重组人才汇聚高地，为深圳并购重组市场的发展提供人才保障。

提升大湾区并购重组辐射影响力：加强深圳与大湾区其他城市的合作与交流，提升大湾区并购重组辐射影响力，共同推动大湾区产业升级和经济发展。

加强对并购重组活动的风险防控：加强对并购重组活动的风险监控，在并购重组推进过程中加强对税务、财务、信息披露等方面的合规性审查，对并购标的、并购价格与真实性进行审慎把关，加大对上市公司投资者的保护力度。倡导在资产债务稳健的前提下开展并购重组，避免上市公司盲目扩张、违规并购。加大对并购重组过程中违法违规行为的惩戒力度，维护金融安全与社会稳定。

强化并购重组联席会议机制和保障措施：成立由市委金融办和证监局牵头，组建相关部门单位组成的联席会议机制，协调推进上市公司并购重组相关工作。及时反映和协调解决政策障碍，强化政策扶持，支持有条件的区打造并购集聚区，搭建并购重组服务平台。

三、集成电路被重点提及

（一）产业支持

在深圳发布的 “并购十四条” 中，集成电路产业被置于突出位置。这一举措充分体现了对集成电路产业的高度重视，旨在鼓励拥有自主知识产权、突破关键核心技术的科技型上市公司通过并购重组做大做强。

集成电路作为战略性新兴产业的关键领域，对于推动深圳经济转型升级、提升产业核心竞争力具有至关重要的意义。通过政策引导，将为集成电路产业提供有力的支持，促进产业资源的整合与协同发展。

（二）发展机遇

“并购十四条” 为集成电路产业带来了广阔的发展机遇。首先，在吸引投资方面，政策的支持将吸引更多的金融机构和投资者关注集成电路产业，为企业提供丰富的并购重组融资渠道。鼓励金融机构为并购重组及后续运营提供并购贷款、并购保险、并购债券等金融工具，探索非居民并购贷款创新试点和科技型企业并购贷款创新试点，为集成电路企业的并购重组提供了资金保障。

其次，在提升技术水平方面，并购重组将促进集成电路企业之间的技术交流与合作，实现技术资源的整合与共享。鼓励拥有自主知识产权、突破关键核心技术的科技型上市公司通过并购重组持续做大做强，有助于解决 “卡脖子” 问题，提升我国集成电路产业的整体技术水平。

此外，联通香港资本市场打通境内外并购资源的举措，为集成电路企业拓展了国际市场，提供了更多的并购机会。支持深圳市符合条件的行业龙头企业并购境外资产标的，鼓励深港合作设立并购重组相关的投资基金，支持境内外机构投资科技成果转化应用，将进一步推动集成电路产业的国际化发展。

四、市场反应与前景展望

（一）市场反应

11 月 27 日，深圳发布 “并购十四条” 后，深圳本地股因政策利好掀起涨停潮。截至收盘，涨停或涨幅超 10% 的个股众多，如美之高 30% 涨停，建科院 20% 涨停，深赛格、力合科创等多家公司涨停。消息一出，市场对政策积极响应，自 9 月 24 日以来，深市上市公司重组指数累计上涨逾 50%，其中不乏涨幅惊人的个股。今年以来，在政策驱动和市场活跃的双重作用下，挖掘并购重组潜力股成为投资者关注的焦点。大多数公司推出并购重组预案后受到追捧，这充分显示了市场对 “并购十四条” 的高度认可。

（二）前景展望

在 “并购十四条” 的推动下，深圳的集成电路产业及其他相关产业前景广阔。

一方面，对于集成电路产业来说，政策的支持将吸引更多的金融机构和投资者关注。鼓励金融机构为并购重组及后续运营提供丰富的金融工具，为集成电路企业的并购重组提供资金保障。同时，并购重组将促进企业之间的技术交流与合作，实现技术资源的整合与共享，有助于解决 “卡脖子” 问题，提升我国集成电路产业的整体技术水平。联通香港资本市场打通境内外并购资源的举措，也为集成电路企业拓展了国际市场，提供了更多的并购机会。

另一方面，从深圳整体产业发展来看，“并购十四条” 将推动深圳境内外上市公司质量全面提升、总市值突破 15 万亿元，完成并购重组项目总数量突破 100 单、交易总价值突破 300 亿元。这将助力深圳打造有重要影响力的创新资本形成中心，成为新质生产力投融资活跃区、技术和产业并购交易集聚地、上市公司质量提升示范地、金融市场互联互通先行地、创新资本生态健康规范先导区。随着政策的持续推进和市场的不断发展，深圳上市公司并购重组市场将呈现出更加繁荣、多元、高效的态势，为深圳的经济转型升级和产业核心竞争力的提升注入强大动力。